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报告摘要

Q1淡季亏损，同比有所改善2022年公司实现营业收入 837.25亿元，同比增长28.88%，净利润52.89亿元，同比扭亏为盈。生猪方面，公司销售肉猪 1790.86万头(占全国2.56%)同比增35.49%;毛猪销售均价19.05元/公斤(同比增9.55%)黄羽肉鸡方面，22年公司销售肉鸡10.81亿只(占全国28.98%)，同比略降1.83%;毛鸡销售均价15.47元/公斤(同比增17.20%)。23年一季度畜禽淡季需求疲弱，行情低迷，叠加动物疫病因素，整体业绩受到影响。公司23年Q1实现收入199.70亿元同比增36.92%，实现归母净利润-27.49亿元，同比减亏 26.95%。偿债能力上，截至一季度末，公司资产负债率59.22%，较22年底增2.97pcts，同比-726pcts流动、速动比率环比有所下降。

生猪稳健扩栏，成本逐步优化

1)量上，公司稳健扩栏。母猪方面，截至3月，公司有能繁母猪超140万头，后备母猪约50-60万头。23年公司计划达成170万头能繁母猪存栏目标。肥猪方面，23年公司计划达成2600万头出栏目标。一季度公司实现出栏生猪559.54 万头(同比增39.1%。目标进度21.5%)，主要系春节期间出栏节奏影响。近月公司投苗量230万头的水平，考虑育肥上市指标(上市率已达93%)，我们认为公司有望实现年度出栏目标。2)成本上公司一季度受到阶段性疫病等影响，肉猪养殖综合成本略高于去年(约8-9元/斤)。未来随着疫病管控的提升，公司养殖效率和利用率的改善，仍望实现全年8元/斤以下的综合成本目标。

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